Lors de la présentation de ses résultats semestriels qui s'est tenue cette semaine, le groupe français Belvédère (CA 2003 : 350 MEUR, capitalisation boursière : 136 MEUR), premier producteur de vodka en Pologne (33 % du marché), a confirmé sa volonté de racheter le deuxième opérateur encore nationalisé du secteur le Polmos Bialystok (CA 2003 : 230 MEUR) qui devrait être privatisé en janvier prochain. L'Etat polonais devrait céder 51 % du capital à un investisseur stratégique, tandis que 30 % des titres devraient être introduits sur le marché boursier polonais et le solde détenu par le fonds de privatisation, le management et les salariés. La valorisation du groupe polonais est estimée entre 100 et 150 MEUR. Pour financer cette acquisition, Belvédère devrait lancer des obligations à bons de souscription d'actions remboursables (Obsar) pour un montant d'environ 34 MEUR. Elles devraient être souscrites par les deux fondateurs de Belvédère, Jacques Rouvroy et Christophe Trylinski, ainsi qu'à un autre actionnaire de référence, le groupe de spiritueux de Trinidad et Tobago, CL Financial Limited qui détient 21 % du capital. Belvédère financera le solde de l'acquisition par dette, soit via un crédit vendeur, soit via un emprunt bancaire. Même si les dirigeants de Belvédère estiment cependant avoir des chances d'acquérir Bialystok, l'affaire n'est pas acquise d'avance, le groupe polonais risquant d'attiser de nombreuses convoitises. En cas de réussite, Belvédère contrôlera plus de 50 % du marché polonais de la vodka, mais devrait être amené à céder une partie de ses actifs pour éviter d'avoir une position dominante.