Selon la presse, Carlyle et Eurazeo ont confié à Goldman Sachs un mandat pour examiner les options stratégiques pour Terreal (CA 2004 : 371 MEUR), l'ancienne activité de tuiles et de briques en terre cuite de Saint-Gobain (deuxième acteur français des tuiles derrière Imerys), qu'elles avaient acquises il y a moins de deux ans pour 514 MEUR (soit un multiple de 6x l’Ebitda). Pour Carlyle et Eurazeo, qui détiennent respectivement 60 % et 40 % du capital de Terreal, cette opération à effet de levier (LBO) s'est d'ores et déjà déroulée mieux et plus rapidement que prévu. Grâce à un Ebitda supérieur de 20 % aux anticipations initiales, Terreal a pu faire l'objet en décembre dernier, d'un refinancement de 420 MEUR, représentant 3,5x l'Ebitda et permettant aux deux fonds de se rembourser d'une partie du prêt d'actionnaires, à hauteur de 70 MEUR. D'autres fonds sont-ils susceptibles de prendre la relève de Carlyle et d'Eurazeo. Avec une activité et des cash-flows solides, Terreal présente un profile séduisant. Candidats malheureux à l'acquisition, en 2003, les fonds d'investissement CVC, PAI Partners, Bain Capital et l'industriel autrichien Winerberger vont notamment avoir une seconde chance.