L'américain KB Home, maison mère de Kaufman & Broad (CA 2006 : 1,3 MdEUR, capitalisation boursière : 1,3 MdEUR), a reçu une offre de PAI Partners au prix de 53 EUR par action pour l'acquisition des 49 % qu'il détient dans le promoteur immobilier français. KB Home évalue cette offre ainsi que d'autres stratégies alternatives, y compris une offre publique ou privée de ses actions Kaufman & Broad ou leur conservation. Un conseil d'administration devrait se tenir d’ici la fin de semaine pour trancher la question. Intéressé à la fois par Kaufman & Broad et par Cogedim, l'autre dossier actuellement sur le marché, PAI se serait retiré de ce dernier au début du mois. Présentant des marges opérationnelles élevées (12,8 % l'an dernier) et un taux d'endettement relativement faible, Kaufman & Broad apparaît comme une cible de choix pour un rachat par effet de levier. Cependant alors que l’action Kaufman & Broad se négocie actuellement à 13 fois ses bénéfices estimés pour 2007 (contre 10 fois en moyenne pour le secteur), le prix de 53 EUR offert par PAI est bien inférieur au cours actuel de Bourse du groupe (60 EUR), ce qui semble surprenant et pourrait refléter une certaine prudence de PAI sur le cycle immobilier. Si l’opération se concrétise, elle pourrait avoir un impact sur la valorisation du secteur.